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【东海观察】3月PMI数据点评:外需拉动强于内需改善 服务业景气度回暖

发布日期:2022-03-20 18:21    点击次数:65

  3月制造业PMI超季节性回升,外需拉动强于内需改善,服务业景气度回暖。2月社融增速阶段性反弹,叠加国内步入需求旺季,预计4月经济阶段性脉冲仍然向上。在生产方面,2月在“就地过年”政策下,生产强于季节性,3月复工进程较快,一季度的工业生产保持在较高水平。4月海外供需缺口仍存,国内进入春季施工旺季,企业集中开工,仍支持制造业PMI指数保持在较高水平。

  3月官方制造业PMI录得51.9,环比2月回升1.3个百分点,扩张力度超季节性。在需求方面,3月新订单PMI分项录得53.6,高于前值2.1个百分点,房地产投资和出口将保持较高的景气度,消费持续修复。2月社融增速阶段性反弹,叠加国内步入需求旺季,预计4月经济阶段性脉冲仍然向上。在生产方面,3月生产指数较前值回升2个百分点至53.9,生产端景气度仍保持在高位。2月在“就地过年”政策下,生产强于季节性,3月复工进程较快,一季度的工业生产保持在较高水平。4月步入春季施工旺季,有利于施工进度的加快,或将带动后端建材产品需求的回升。3月新出口订单录得51.2,处于较高景气区间。在海外经济方面,“美强欧弱”,货币方面“美稳欧宽”。美国经济复苏的动能一:低利率及疫情隔离需求刺激房地产。中长期来看,美国步入房地产景气小周期,30年期抵押贷款固定利率上行有限,居民杠杆和购买力稳步抬升,房地产库存处于低位。美国经济复苏的动能二:地产与财政刺激提振耐用品消费。2020年第一轮支票支持耐用品消费增速改善持续4个月,今年在财政刺激下有望保持高景气至三季度末。在欧洲经济方面,欧洲央行宽松政策下,拉动生产和库存,但消费未见改善。欧洲经济大方向仍是修复,但需关注节奏问题。3月以来法国、意大利日均新增病例快速增加,已经超过去年11月峰值的一半,经济恢复再次受到疫情拖累。

  在价格指标方面,延续上涨格局。3月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月上涨2.7和上涨1.3个百分点至69.4和59.8.3月份海外需求延续复苏,带动原材料购进价格持续上行。目前来看,大宗商品价格快于经济复苏。原油价格回到疫情前水平,涨幅超越2008年金融危机,供给侧的影响因素更大;LME铜和铝价格均已超过疫情前水平,关注后续上涨的可持续性;目前大宗商品价格涨幅已经超过2008年水平,且价格水平回到疫情前,一方受到宽松的流动性提振,另一方面受到供给端因素的扰动更大。

  从库存情况来看,3月两大库存指标持续处于荣枯线之下,去库速度分化。产成品库存指数回落1.3个百分点至46.7,原材料库存指数回升0.7个百分点至48.4,3月受需求及出口端修复的带动,持续去化。步入二季度消费需求延续修复,预计库存水平将延续去化。

  3月份,非制造业商务活动指数为56.3,,比上月回升4.9个百分点,非制造业恢复增长。服务业升至较高景气水平,3月份服务业商务活动指数为55.2%,高于上月4.4个百分点。与居民消费密切相关的零售、餐饮、娱乐等行业商务活动指数均位于扩张区间且高于上月,行业经营活动相对活跃。建筑业重返高位景气区间,3月份天气转暖,企业集中开工,建筑业施工进程加快。

(文章来源:东海期货)



 




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